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豆粕价格虽触底 反弹迎考验

自8月上旬以来，豆粕价格跌势已明显放缓，市场均认为豆粕价格已接近触底，而直至8月底，豆粕价格仍旧维持温和趋弱的走势，8月累计跌幅不超过 100元/吨。进入9月份，美豆期价在950美分附近支撑效果明显，叠加国内饲料企… 自8月上旬以来，豆粕价格跌势已明显放缓，市场均认为豆粕价格已接近触底，而直至8月底，豆粕价格仍旧维持温和趋弱的走势，8月累计跌幅不超过 100元/吨。进入9月份，美豆期价在950美分附近支撑效果明显，叠加国内饲料企业近期补货相对积极，豆粕周度成交量回升至万吨左右的水平，在上述两大因素的提振下，市场热盼的豆粕现货价格触底已基本实现。但笔者认为，短期内豆粕价格反弹的机会仍不大，下面笔者将就近期豆粕行情的走势与读者简要的分析交流。

美农报告悬而未决，美豆支清远撑点位将经历考验

近期美豆期货逐渐摆脱了丰产利空带来的下行压力，一度跌破950美分之后迅速回弹，并且美国大豆出口装运状况良好，使得美豆期货重新收获利多题材支撑，并反弹至970美分以上。但笔者负荷传感器破坏但是又是会由于各种因素的限制提醒各位读者，美豆丰产基本已成事实，现阶段美豆期货市场仍处在丰产利空与出口利多的博弈之中，短期内美豆尚不具备反弹的条件。此外不容忽视的是，9月12日美国农业部将发布最新大豆供需报告，新季美豆总产预估势必高企，带来利空影响在所难免，但出口持续强劲或使得美豆陈豆库存预估值进一步调降，带来的利多影响不排除能够中和丰产带来的利空压力。因此本月美农报告的多空影响仍悬而未决，若总产预估超出预期值且陈豆库存调降幅度不及预期，那么美豆期价在950美分的支撑点位上将再次经历考验。连盘豆粕期货近期与美豆涨跌关联性较强，因美豆期价仍将纠结于950美分附近，连豆粕暂时不具备连续反弹的可能，使得国内豆粕现货价密度1.30g/cm3格在触底后将出现一段时间的震荡行情。

国内基本面转好，但持续性存疑

因天气逐渐转凉，下游养殖业饲料需求略有好转，豆粕现货成交情况有所放量。据本统计，9月第一周豆粕现货成交量在80万吨左右，明显高于今夏淡季时的周均成交量。此外，据本统计预测，9月份国内大豆进口总量约在万吨，油厂原料供应量减少，豆粕库存压力得到缓解。截止9月第1周，独蒜兰油厂豆粕库存环比下降约10万吨，而未执行合同增长80万吨左右。供应压力得到缓解，而下游需求改善，可以说国内豆粕市场的基本面正逐渐转好，这也配合了豆粕现货价格的触底。但需注意的是，据本与各地饲料加工企业交流获悉，上述企业并未因豆粕行情的止跌而做大库存，而是仍以随用随采的经营策略为主，成交放量概因缩短补货周期所致。在饲料终端需求仍未出现明显改善的情况下，豆粕基本面转好的持续性存疑，市场虽坚信豆粕价格已筑底，但对现货价格立即反弹仍缺乏信心。

从上文来看，国内豆粕行情触底似乎无甚异议，但借势反弹却是仍欠火候。中国粮油信息分析师李一峰认为，豆粕价格触底后，将在一段时间内呈现震荡胶着的走势，价格难跌更难涨。那么何时才会结束震荡逐渐反弹呢?笔者预计在中秋假期过后，也就是9月中下旬开始，豆粕价格将在目前的基础上小幅反弹，但初期反弹幅度应在100元/吨以内。在此中国粮油信息分析师李一峰建议短柱柃，小蝦花下游市场可根据自身用料需求适当补货，在连豆粕1701合约期价处在2900元/吨附近时采购现货为宜;条件允许的前提下，可考虑适当订购9月底至10月份的基差合同。